الدليل الكامل إدارة الأموال و إدارة المخاطر في التداول

 إدارة الأموال

"ليست هناك أسرار للنجاح، فالنجاح هو القيام

بأشياء أنت تعرف أنه يتوجب عليك القيام بها"

جان جاك روسو

إن القدرة على التحليل ليست ضمانة لتحقيق الأرباح، فليس كل المحللين الفنيين

الجيدين مضاربين جيدين، وليس كل المضاربين الجيدين محللين فنيين جيدين. وعلى

الرغم من أن التحليل الصائب هو بلا أدنى شك أحد المقومات الضرورية والهامة للنجاح،

إلا أنه ليس كل شيء. فالمضاربة الناجحة لا تعتمد فقط على التحليل الجيد للسوق بل

تعتمد أيضا على تنفيذ القرارات بسرعة في وقتها المناسب، فالسوق لا ينتظر أحدا (1).

كما أنها تعتمد أيضا إلى جانب ذلك على الشجاعة في اتخاذ القرار، والشجاعة في الرجوع

عنه إذا ثبت خطئه وذلك بتصفية المراكز للحد من الخسائر. كل ذلك وغيره هو ما يعرف

بالإدارة الرشيدة للأموال good money management .

ويعتبر التنويع diversification من المبادئ الأساسية في عملية الاستثمار، حيث

تقسم الأموال على استثمارات مختلفة بغية تقليل حجم المخاطر عن طريق توزيع الخطر

بتنويع محفظة الاستثمار فيما بين أوراق مالية لشركات مختلفة في قطاعات متنوعة وفي

أنواع سلع متعددة، وذلك بوضع حصص محددة للاستثمار في أنواع معينة من الأصول. أي

تقسيم الأموال على أنواع استثمارات مختلفة asset classes وتوزيعها على فئاتها المتعددة

subclasses (2) وكذلك فيما بين استثمارات قصيرة الأجل واستثمارات طويلة الأجل. هذه

القاعدة الاستثمارية الخاصة بالتنويع مدركة بالفطرة منذ أزمان بعيدة. فالفلاح المصري

يعي تماما أهمية تنويع محاصيله الزراعية، يشهد على ذلك قوله:"الزرع زي الأجاويد يشيل

بعضه"، فإن ضعف بعضه في نمائه جاد بعضه الآخر فيكون مجموعه مرضيا .

إلا أن التنويع له أيضا محاذيره، فينبغي التأكد من وجود ارتباط سالب negative

correlation بين الاستثمارات المختلفة وإلا فقد التنويع قيمته وانتفى الهدف منه. فالكثير

من الأسواق والسلع لها علاقة ارتباط موجبة positive correlation بدرجة عالية، بمعنى

أنها تستجيب بطريقة واحدة تقريبا لتغيرات الأحداث المختلفة، أي أن أسعارها ترتفع

وتنخفض معا ولو بدرجات متفاوتة. وهو ما يعصف بمبدأ التنويع من أساسه، مثال بسيط

على ذلك هو بناء مراكز طويلة في عملات مختلفة كالجنيه الاسترليني واليورو والين

الياباني مقابل الدولار الأمريكي (أي شراء العملات وبيع الدولار)، حيث غالبا ما يكون

تأثير الأحداث ورد فعل سوق الصرف واحدا، إما بارتفاع أو انخفاض قيمة الدولار مقابل

العملات الرئيسية الأخرى في وقت واحد ولو كان بنسب متفاوتة. فمن السوابق

التاريخية، يمكن استنتاج وجود علاقات ارتباط معينة (طردية أو عكسية) بين الأسواق

المختلفة، وعليه يجب أخذ تلك العلاقات في الحسبان قبل الشروع في تنويع الاستثمارات.

جميع

إذن فإن أي برنامج استثماري يبدأ بعملية تخصيص الأموال وتوزيعها على أنواع

الاستثمارات المختلفة asset allocation . والعوامل الرئيسية التي تحكم هذه العملية هي:

درجة المخاطرة المقبولة، العائد المستهدف، المدة الزمنية للاستثمار، ودرجة السيولة

المنشودة liquidity.

وعلى كل مستثمر ومضارب، في المقام الأول، العمل على الحماية من خطر

الهلاك risk of ruin، والمقصود بالهلاك هو خسارة كل أو معظم المبلغ المستثمر أو

المضارب به مما يكون من نتيجته الخروج النهائي من السوق. ويتركز خطر الهلاك بالطبع

في العمليات الأولى للمضاربة والاستثمار في البورصة. إلا أنه يجب ألا يفهم من ذلك أن

الهلاك هو عدد العمليات الخاسرة المتتالية، بل هو تجاوز مجموع الخسائر لمجموع

الأرباح بصرف النظر عن ترتيب حدوثها . فإذا افترضنا مثلاً أن شخصا ما يضارب بمبلغ

مائة ألف جنيه، وأنه قسم رأسماله ليضارب بخمسه أي بمبلغ عشرين ألف جنيه في كل

عملية. فإذا خسر هذا المبلغ في كل عملية من عملياته الخمس الأولى يكون بذلك قد

أضاع كل رأسماله. أما إذا ربح في المرات الأولى، فإنه يصبح في وضع أكثر قوة يمكنه من

تحمل عدد أكبر من الخسائر المتتالية. الآن خمس عمليات خاسرة لا تخرجه من السوق.

ملكنه في المقابل يتعرض لاحتمال متزايد بأن يلقى أكثر من خمس عمليات خاسرة على

 ، مع استمرار عملياته بالسوق. أما إذا اكتسب ثقة زائدة، وضاعف المبلغ المضارب

به، فإن الخطر يعود إلى مستواه السابق قبل تحقيقه للأرباح، وربما أصبح أكبر من الخطر

المتعرض له في البداية، وذلك تبعا للمبلغ الذي قام بربحه.

أما إذا قام مضارب آخر بتقسيم نفس المبلغ المضارب به على عشرة أي المضاربة

بعشرة آلاف جنيه فقط في كل عملية. فإن إهلاكه يقتضي الوقوع في عشر عمليات خاسرة

متتالية. مما سبق يتضح أن المضاربة المحافظة conservative تؤتي، على المدى الطويل،

نتائج أفضل من المضاربة بطريقة جريئة شرسة aggressive . وأن المضارب حتى لو امتلك

خطة تداول ضعيفة نسبيا، إذا ضارب بمبلغ صغير، فإن فرصة نجاحه ربما تكون أكبر على

المدى الطويل من مضارب يملك خطة محكمة لكنه ضارب بمبلغ كبير، أي أن طريقة اللعب

أو بالأصح طريقة العمل سواء محافظة أو غير محافظة، أهم من أي شيء آخر وهي التي

ستحدد على المدى الطويل الرصيد النهائي للأرباح والخسائر (3).

ومن الملاحظ أن بعض كبار المضاربين يحققون عوائد ربح مرتفعة جدا بالرغم من

تدني نسبة العمليات المريحة من مجموع العمليات المبرمة. ويكمن السر وراء ذلك في حرصهم

الشديد على محاصرة الخسائر في حدود ضيقة لا يمكن تعديها، وهو ما قد يعني الدخول في

عدد كبير من العمليات الخاسرة، كنتيجة مباشرة لإصرارهم على الاشتراك في الأسواق فقط

بعمليات مخاطرتها صغيرة واحتمال عائدها مرتفع low risk / high probability trades

و/أو بالمضاربة بمبالغ صغيرة من مجموع رأسمالهم. أي الإقدام فقط على أخذ

مخاطرات محسوبة بدقة مسبقا calculated risks .

وإذا كان هناك قاسم مشترك فيما بين المضاربين الناجحين فهو حسن إدارة

عمليات التداول، وإقدامهم على تطبيق خطة عمل جيدة في جميع الأوقات. فكل عملية

مربحة – بمنطقهم - ليست بالضرورة جيدة، والعكس ليست كل عملية جيدة مربحة. فكبار

الخبراء يعتبرون أن الالتزام بحزم باتباع خطة تداول معينة تم وضعها بعناية هو نجاح في

حد ذاته، بغض النظر عن ربحية العملية. وهو ما تمليه النظرة البعيدة للأمور. أما قصار

النظر فيبغون تحقيق الأرباح في كل عملية حتى لو تطلب ذلك الضرب بعرض الحائط

جميع القواعد الاستثمارية السليمة التي تأكدت صحتها على مر السنين time tested. إن

عدم الالتزام بالخطط الاستثمارية الموضوعة بعناية بعد دراسة هو التخطيط للفشل

بعينه. ينبغي إذن التخطيط للعمليات الاستثمارية بجدية، والالتزام بحزم بهذه الخطط

ووضعها قيد التنفيذ.

مبدأ آخر تفرضه الإدارة الجيدة هو عدم التورط في المضاربات الثأرية، فعندما

تتلاطمك الخسارة get whipsawed . قم بتصفية مراكزك وانصرف عن السوق لفترة حتى

تستريح وتهدأ أعصابك ويصفو ذهنك، فالخسائر تولد الخسائر. إلا أننا نجد أنه يصعب

على الكثيرين اتخاذ قرار الخروج من السوق بعد توالي الخسائر عليهم، فعندها تشتد

رغبتهم في الثأر. غير أن النجاح في السوق يتطلب ضبطا للنفس وتطبيق نظام صارم

للتداول واتباع سلوك سوي في التعامل أوقات المحن. فالتداول الثأري revenge trading

ربما يعرض صاحبه للهلاك (4).

إياك أيضا والمضاربة لمجرد قتل الوقت والتسلية boredom trading فعندما لا

يجد البعض أي شيء يفعلونه، يحلو لهم الدخول والخروج من السوق، لا لسبب غير كسر الملل

والتخلص من الضجر والسأم الذي ينتابهم. كما أن البعض من موظفي غرف التداول بالبنوك

وشركات توظيف الأموال يخيل إليهم في بعض الأحيان أن عليهم القيام بشيء لشغل الوقت

والظهور أمام الآخرين في صورة المكدين العاملين بلا كلل (وكأنهم في مصنع مفروض عليهم

إنتاج عدد معين من الوحدات في كل يوم عمل!). يعلق المستثمر الأسطوري وورين بافت: "بأن

الاستثمار الناجح لا يحتاج أحيانا إلى عمل أي شيء". فأحيانا يكون كل ما هو مطلوب البقاء

بلا عمل انتظارا للفرص الجيدة التي ستتواجد حتما ما دامت هناك أسواق.

وعموما ينبغي للمشتركين بالأسواق المالية بناء برامجهم الاستثمارية على أساس القواعد

التالية:

1) الأموال المستثمرة أو المضارب بها يجب ألا تتعدى 50% من مجموع رأس المال كحد

أقصى. فالمبلغ المستثمر للأفراد (لأي فرد) في البورصة يجب ألا يفوق نصف الأموال

السائلة المودعة في حسابات توفير وودائع بنكية.

2) الحد الأقصى لأي مركز في وعاء استثماري معين (سهم أو سلعة ما) يجب ألا يتجاوز

%15 من المال المخصص للمضاربة والاستثمار.

3) إجمالي الاستثمار في قطاع أعمال معين أو في سوق معينة يكون في حدود 25% من

مجموع الاستثمارات. كما أنه من المفضل عدم الدخول في أكثر من 5 أسواق مختلفة

لتنويع الاستثمارات.

4) أقصى حد للخسارة في عملية معينة يجب ألا يتعدى 10% من إجمالي الأموال

المستثمرة أو المضارب بها.

ومن المفيد هنا ذكر معايير تقييم أداء مديري الاستثمار المتخصصين، والتي يجب على

غير المتخصصين أيضا الاسترشاد بها في تقييم أدائهم لقياس مستوى نجاحهم في

الأسواق، وهي:

1) عائد الأداء المحقق performance returns .

2) الحد الأقصى لتراجعات العائد المحقق maximum drawdown، أي أقصى درجة

هبوط لنسبة العائد المحقق.

3) درجة ثبات الأداء consistency أي عدم وقوع تفاوتات كبيرة في العوائد من فترة إلى أخرى. .

4) امتداد فترة تسجيل النتائج track record length أي طول الفترة التي تم فيها إمساك

سجلات للأداء المحقق.

وأخيرا وليس آخرا، فإن الوصية الدائمة لكل مبتدئ في المضاربة هي قضاء فترة

للتمرين قبل الدخول في معمعة السوق لاختبار خطة عمله بالمتاجرة فقط على الورق

paper trading وذلك لفترة زمنية لا تقل عن ستة أشهر، يتسنى له خلالها دراسة نتائج

عملياته التجريبية الوهمية واستخلاص دروسها بدلاً من تبديد أمواله الثمينة في السوق

مباشرة في محاولات بائسة دون أي استعداد حقيقي. فمن المستغرب أن المهنيين عموما

يمضون بضع سنوات للمران قبل مزاولتهم أيا من المهن الحرة، بينما نجد الكثيرين

يمارسون مضاريات البورصة بلا أي دراسة أو تحضير.

إن تحقيق الأرباح سيتأتى حتما باتباع قواعد استثمارية سليمة ومحددة، وتطبيق

نظام صارم في التداول كفيل بالمحافظة أولاً على رأس المال والعمل ثانيا على تنميته في

المدى الطويل وهو ما حثت عليه ولخصته بعض الأقوال المأثورة للمتعاملين بالبورصة

كقولهم: الاتجاه هو صديقك. رافق الاتجاه ولا تحاول مقاومته أبدا . لا تقاوم وتعاند السوق

أبدا . اخسر رأيك ولا تخسر نقودك. اقطع خسائرك مبكرا، واترك أرباحك تنم (5) .